“市場短期是投票機，長期是稱重機”。在A股市場潮起潮落的14余年，賽輪輪胎以扎實的技術積累、持續(xù)突破的全球化布局和不斷強化的競爭優(yōu)勢，走出了一條韌性十足、進階清晰的成長路徑，完美詮釋了美國知名投資人本杰明·格雷厄姆這句名言的價值真諦——那些能夠在長期內持續(xù)創(chuàng)造價值，并且擁有穩(wěn)定競爭優(yōu)勢的企業(yè)，最終都不會辜負市場的期待。

在A股市場中，賽輪輪胎無疑是長期主義的典范之一。自2011年登陸資本市場以來，公司從一家專注高端輪胎研發(fā)的中國企業(yè)，穩(wěn)步成長為具備國際競爭力的行業(yè)領軍者。

截至2025年12月9日收盤，公司總市值突破568億元，創(chuàng)歷史新高，較上市首日收盤市值37.88億元增長近14倍；營業(yè)收入從2011年的63.90億元增至2024年的318.02億元，增長近4倍；歸母凈利潤由1.05億元躍升至40.63億元，增長近38倍。尤為可貴的是，上市以來公司已連續(xù)實施16次現(xiàn)金分紅，累計派現(xiàn)47.58億元。這一系列扎實的數(shù)據表現(xiàn)，不僅彰顯了其盈利的可持續(xù)性與高質量，也勾勒出中國制造業(yè)從追趕到引領的鮮活樣本，打造了高成長、高回報的價值共享模式。

堅定長期價值 高成長性獲市場認可

賽輪輪胎的市值躍升并非短期題材驅動，而是源于其在核心技術、高端產品與全球化布局等關鍵領域的長期投入與系統(tǒng)性積累，由此構筑起難以復制的競爭壁壘和可持續(xù)的增長引擎。

在技術研發(fā)領域，賽輪輪胎始終堅持以研發(fā)驅動發(fā)展，自上市以來累計研發(fā)投入已超50億元，持續(xù)聚焦“卡脖子”技術攻關，在多個領域實現(xiàn)重大突破。研發(fā)的液體黃金輪胎采用世界首創(chuàng)的“化學煉膠”技術，成功打破了滾動阻力、抗?jié)窕院湍湍バ詿o法同時提升的行業(yè)“魔鬼三角”難題。其優(yōu)異性能完美契合全球“雙碳”浪潮，成為品牌差異化競爭的核心標簽。

在技術研發(fā)的持續(xù)提升下，公司持續(xù)深耕輪胎細分領域，產品矩陣日益豐富。其打造“硬實力”的巨胎產品，打破海外頭部企業(yè)的技術壁壘，是國內少數(shù)幾家實現(xiàn)49吋-63吋全系列巨胎產品產業(yè)化的企業(yè)之一，產品穩(wěn)定性已得到下游客戶的認可，成為增長的另一助力。

全球化布局方面，賽輪輪胎深諳全球產能布局對企業(yè)發(fā)展在拓展市場、規(guī)避風險及提升盈利等方面的戰(zhàn)略意義，以更具前瞻性的戰(zhàn)略視角搶先布局海外并實現(xiàn)規(guī)?；a，2024年公司海外收入占比超75%。目前公司已實現(xiàn)海外越南、柬埔寨、墨西哥、印尼生產基地建設，埃及基地也在持續(xù)推進中，是我國海外產能布局最大的輪胎企業(yè)，在生產、研發(fā)、市場拓展上等多維度覆蓋海外主要市場。

面對復雜的全球貿易環(huán)境，這一布局成效顯著。華泰證券、中原證券等多家機構均對公司出海表示肯定，表示隨著公司全球化布局持續(xù)深化，公司在歐洲雙反壓力下有望大規(guī)模承接歐盟訂單，同時順勢實現(xiàn)海外產能對歐美地區(qū)的提價，助力公司業(yè)績增長，企業(yè)價值有望重估。

此外，賽輪輪胎還從品牌價值提升、全系列智能化建設等方面投資未來發(fā)展，為公司發(fā)展的可持續(xù)不斷貢獻力量。同時，在股東回報上，公司上市14年分紅16次，總分紅47.58億元不僅體現(xiàn)了對股東利益的重視，更印證了其盈利的真實性與穩(wěn)定性，成為吸引長期投資者的重要砝碼。

目前，賽輪輪胎長期且清晰的成長路徑使其高成長性獲得二級市場與專業(yè)機構的雙重認可。從機構持倉數(shù)據來看，公募基金持有公司股票的市值規(guī)模，已常年穩(wěn)居申萬汽車及中信化工行業(yè)上市公司公募持倉市值排名前列；全國社保基金更是長期位列公司前十大流通股東名單。機構投資者“真金白銀”的選擇充分表明，賽輪輪胎在產品技術升級、開拓海外增量市場及品牌價值提升等方面所取得的實質性進展，已獲得市場的敏銳識別，并有望在估值層面迎來更積極的重估。

此外，在今年三季報發(fā)布后，市場關注度持續(xù)升溫，四季度股價漲幅已超20%，增速遠超國內主要同行業(yè)公司。包括中金公司、信達證券在內的近20家機構密集發(fā)布相關研究報告給予賽輪輪胎積極評價。這一高度集中的關注態(tài)勢反映出市場對賽輪輪胎業(yè)績回升與戰(zhàn)略布局的高度期待。其中，民生證券表示，公司全球化產能布局穩(wěn)步推進，液體黃金輪胎與非公路輪胎共同驅動，充分受益于輪胎市場的擴大，成長屬性凸顯。

穿越短期波動 公司未來成長潛力如何

長期主義的成長道路并非一帆風順。今年4月，受全球市場外部因素震蕩影響，國際化布局的賽輪輪胎股價遭遇恐慌性沖擊，二季度業(yè)績同時呈現(xiàn)承壓態(tài)勢。但賽輪輪胎在短期調整后逐漸走出下跌行情。隨著三季度業(yè)績的強勢驗證，公司股價迅速回升，重回增長軌道。

財報數(shù)據顯示，賽輪輪胎第三季度實現(xiàn)收入100億元，利潤總額12.80億元，均創(chuàng)歷史新高；歸母凈利潤及扣非凈利潤環(huán)比增長31.35%、21.94%大幅改善；毛利率25.29%，盈利能力居A股輪胎企業(yè)首位；前三季經營性現(xiàn)金流凈額25.06億元，大幅領先同行業(yè)公司，同比增長72.55%。各項數(shù)據共同證明，公司具備穿越短期波動的實力，長期成長邏輯堅實。

對于未來的發(fā)展，賽輪輪胎擁有內外雙重增長動能，成長空間廣闊。內部來看，公司未來新增產能規(guī)模巨大，目前，賽輪輪胎全球共規(guī)劃建設年生產3,155萬條全鋼子午胎、1.09億條半鋼子午胎和51.84萬噸非公路輪胎的生產能力。隨著產能的逐漸釋放，將進一步提升公司經營業(yè)績。公司在投資者問答中表示，公司各工廠的產能利用率位于較高水平。

公司盈利空間有望進一步提升，目前市場對公司液體黃金輪胎產品力和品牌力的認可正逐漸提升公司在產業(yè)鏈中的議價能力，而公司高毛利的巨胎產品在長年的市場驗證下正逐漸取得市場認可，有望進一步增厚公司盈利空間。海安橡膠招股書顯示，全鋼巨胎的毛利率穩(wěn)定維持在50%左右，具有較高的盈利性。

從行業(yè)趨勢看，行業(yè)發(fā)展仍有上行空間，賽輪輪胎的長期發(fā)展正迎來多重機遇。從市場需求來講，與日俱增的汽車保有量以及新能源汽車市場的快速崛起，帶動輪胎需求持續(xù)高漲。據市場數(shù)據分析權威機構Hedges Company的估算，截至2025年1月，全球汽車保有量已達16.44億輛。作為消費易耗品的輪胎將擁有可觀且穩(wěn)定的市場需求。

從市場競爭角度來看，國際輪胎巨頭優(yōu)勢逐漸弱化。外資品牌米其林、普利司通、固特異等全球市場份額出現(xiàn)下降趨勢。2023年全球市場合計份額占比較2022下滑2.2個百分點。2024年市場的暖流并未惠及行業(yè)的傳統(tǒng)霸主，全球輪胎榜單前六強無一例外地遭遇了銷售額下滑。今年三季度，以米其林及固特異為代表的巨頭企業(yè)業(yè)績下滑仍未停止。與此同時，大陸集團、固特異、米其林等國際巨頭紛紛宣布產能調整計劃，關閉部分工廠，加速了全球輪胎產業(yè)格局的重構。

在此背景下，中國輪胎企業(yè)出海進程持續(xù)加快。據輪胎商業(yè)數(shù)據統(tǒng)計，中國輪胎海外產能布局已從14年前的“零起步”快速增長至億條以上規(guī)模。作為國內首家出海建廠并擁有成熟產能基地的企業(yè)，賽輪輪胎在全球貿易壁壘多發(fā)的環(huán)境下，優(yōu)勢愈發(fā)凸顯。隨著全球布局產能持續(xù)釋放、產品技術升級與品牌價值提升，以賽輪輪胎為代表的中國輪胎企業(yè)正加速拓展全球市場份額，國產替代進程穩(wěn)步推進。

當前，賽輪輪胎與米其林等國際行業(yè)巨頭的業(yè)績差距正逐步收窄，但對比米其林營收規(guī)模，仍具備顯著的增長潛力。開源證券分析認為，中國輪胎在全球市場份額提升的邏輯將持續(xù)兌現(xiàn)，賽輪輪胎全球化布局有望帶動長期成長。